Риски Ипотечных Ценных Бумаг


Финансы - инвестирование
LittleBitch | Просмотров: 110






Ипотечные ценные бумаги (MBS), в то время как привлекательные по ряду причин, есть некоторые уникальные особенности, которые добавляют риска по сравнению с обычные облигации.
МБС обеспечены пулом ипотечных кредитов.
Ежемесячные платежи "проходят" банком-оригинатором на стороннего инвестора.
Помимо ежемесячной выплаты процентов, ипотека амортизировать в течение всего срока, то сумма основного долга погашается с каждого ежемесячного платежа, в отличие от облигаций, которые обычно оплачивает все основные в конце срока.
В дополнение к запланированной амортизации, инвесторы получают, на пропорциональной основе, внеплановые авансы основного долга за счет рефинансирования, выкупа и продажи дома. В то время как типичные кредитов может иметь срок 30 лет, довольно часто ипотечные кредиты платят гораздо раньше. Из-за этих внеплановые авансы, прогнозирования зрелости МБС проблематично.
Основное внимание уделяется предоплаты МБС, эта статья поможет ввести понятие средневзвешенного срока (ШАЛ), и объясните ее использование в предотвращении риска по предоплате. (На фоне чтения на МБС, см. прибыль от ипотечного долга с МБС и распределении активов в рамках фиксированный доход. )
Средневзвешенная LifeA статистика, которая обычно используется как мера эффективной зрелости МБС-это вал, который иногда называют просто "средний срок. "Для расчета УОЛ, умножьте дату (выраженные как доля лет или месяцев) с каждого платежа в процентах от общего основного, который будет выплачен на эту дату, а затем добавить эти результаты. Таким образом, УОЛ регистрирует воздействие основные paydowns в течение жизненного цикла безопасности. УОЛ могут быть визуализированы в качестве опоры на временной шкале, которая идет от возникновения до даты погашения. Точка опоры "остатки" основные платежи, так как дети разные балансиры качели, имея разные позиции в строке. На рисунке 1 ниже показано ШАЛ по 30-летней ипотеке бассейн. (Подробнее об ипотечных пулов в почему ставки по ипотечным кредитам растет?)

Рис. 1
Источник: "Срок действия облигации как ценовая эластичность и опоры" (1988) и др. Дэвид Смит
Доходность по ипотечным SecuritiesMBS пользующейся спросом и премий, скидок или номинальной стоимости, в зависимости от изменений в текущих рыночных ставок. Текущего купонного пройти торгов по номиналу, в то время как высоким купоном проходят проходные торговля на страховые взносы и низким купоном торговля ценными бумагами со скидкой. Цитируемый доходности внутренняя ставка доходности, которая приравнивает текущую стоимость всех будущих денежных потоков с текущей цены ценной бумаги. Поэтому, котируемая доходность по ИЦБ всегда зависит от предполагаемого досрочного погашения. (Читать взгляд изнутри на внутреннюю ставку доходности для дополнительной информации об использовании этого метода финансового анализа. )
Предположение предоплаты имеет решающее значение для ипотеки сквозной ценных бумаг. Инвесторы знают заранее, что предоплата может и произойдет, но не знаю когда и на сколько. Эти переменные должны быть прогнозируемые и предполагал. Кроме того, нет ни одного, осторожное предположение, что может применяться для всех узлов прохода из-за асимметричного эффекта: есть стимул быстрее проплатить премиум-класса МБС, в то время как обратное верно для скидки МБС. (Подробнее о предоплате в отказ снижает коммерческие сборы имуществом. )
Понял-выход AsymmetryThe понял, выход на сквозной безопасности является доходность, которую покупатель фактически получает удерживая обеспечения, исходя из фактического досрочного погашения основного, а не на авансовые платежи, которые были использованы для расчета котируемая доходность. Предоплат, которые быстрее или медленнее, чем ожидалось, влияет на Премии и скидки облигаций асимметрично.
Предположим, что сквозной безопасности торгуется с премией. Предоплата по номиналу результат денежных потоков, которые могут быть реинвестированы по более низкой текущему курсу. Следовательно, быстрее, чем предполагал предоплат отказать инвестору высокие денежные потоки, которые оправданы цены от всех магазинов России в первую очередь. С другой стороны, медленнее предоплат предложить инвестору больше времени, чтобы заработать более высокую ставку купона. Таким образом, медленнее предоплат поднять реализованная доходность выше указанную доходности, а быстрее предоплат опустите понял доходности.
Скидка сквозной преимущества от более быстрого, чем ожидалось, предоплат поскольку эти денежные потоки могут быть реинвестированы по номинальной стоимости в текущих купонных ценных бумаг. По сути, инвестор может просто заменить низкий купон на высшее, так как предоплата по номиналу. Таким образом, реализованная доходность будет превышать указанную доходность. Обратное происходит, когда предоплата не медленнее, чем ожидалось. Инвестор застрял с нижней купоны в течение более длительного периода времени, тем самым снижая понял доходности.
Предоплата AssumptionOver годы, ряд обычных спецификации предполагаемых тарифов предоплаты были разработаны. Каждый из них имеет свои преимущества и недостатки.
Стандарт может дать ипотеку, первое и самое простое Спецификация предположить, что "стандартный ипотечный доходность" или "предоплата в 12. "В этой спецификации, предполагается, что нет предоплаты, либо до тех пор, пока двенадцатый год, когда все ипотечные кредиты в бассейн предоплату в полном объеме.
Эта Спецификация имеет преимущество вычислительная простота и соответствует действительности, что эффективный срок погашения всего ипотечного покрытия намного короче, чем окончательная Дата погашения. Кроме того, не так много можно сказать за это предположение. Он полностью пренебрегает предоплат, которые происходят в первые годы ипотеки бассейн; следовательно, доходность вычислены и указаны на основании этого "стандарта" предоплата предположение серьезно недооценивает потенциальную доходность на сквозной безопасности торгуется с большой скидкой и завышает потенциальную доходность на премиум сквозная.
Опыт ФХА MethodAt на другом конце спектра, в связи со сложностью и реализмом, является Спецификация предоплаты на основании фактического опыта Федеральной жилищной Администрации (ФХА). В ФХА собирает исторические данные о фактической распространенности предоплаты по ипотечным кредитам, что она страхует. Эти данные охватывают широкий диапазон дат отправления и ставкой купона. (Читать о fha кредиты в Основы финансирования для впервые покупателей жилой недвижимости. )
Метод ФХА опыт, несомненно, является прогрессом по сравнению со стандартным ипотечным доходность, поскольку он представил реалистичный и исторически подтвержденные предположения, все же не без своих проблем. С ФХА выпускает новые серии почти каждый год, вторичного ипотечного рынка столкнулись с запутанной обстоятельства, имеющие ценные бумаги, основанные на серии разных лет. (Подробнее о вторичного ипотечного рынка в закулисье ипотеке. )
Постоянная Спецификация RateAnother Предоплаты, который был использован константа скорости предоплаты (СЛР), также известный как "условная ставка предоплата. "Эта Спецификация предполагает, что процент от основной суммы, что является предоплатой в течение данного года является постоянной.
Метод СЛР легче работать с аналитически, чем опыт ФХА, потому что ставка предоплата за каждый год-один последовательный ряд, а не одного из 30 различных номеров. Следовательно, легче сравнивать доходности за определенный период в различных предоплату предположения. Одно хитрое преимущество метода СЛР заключается в том, что он разоблачает субъективный характер предположения предоплаты. Подход опыт ФХА предполагает определенную степень точности, которая может быть совершенно необоснованным.
Вариант РСП называется "единый ежемесячный смертности" (СММ). СММ-это просто ежемесячное аналог к ежегодному КПП. Предполагается, что процент от основной суммы, что является предоплатой в течение данного месяца является постоянным.
Стандартная модель Предоплаты пса наиболее часто используемых предоплаты предположение стоимость стандартной предоплаты, предлагаемых Ассоциация государственных ценных бумаг (СРП), отраслевая группа. Цель СРП было стандартизации на рынке. Первые 30 месяцев стандартного предоплату опыт призываем неуклонно растет СЛР, начиная с нуля и растет 0. 2% каждый месяц; затем-уровень 6% РСП. Иногда, однако, урожайность основаны на быстрее или медленнее предполагаемого досрочного погашения, чем этот стандарт. Это изменение в предположении предоплаты указывается, назначив процент выше или ниже 100%:
МБС, указанные на 200% СРП предполагает 0. 4% РСП ежемесячный рост в течение первых 30 месяцев, то уровень РСП в 12%.
МБС котируются на 50% СРП предполагает 0. Достиг 1% месячного роста в КНР, до 3% уровень КПП.
ConclusionAs обсуждали, используя средневзвешенные жизни включает предположения и далеко не точное. Однако, это помогает инвесторам сделать более реалистичные прогнозы о доходности и срока МБС, который помогает снизить риск предоплаты.





Похожие статьи


Рост цен: инфляция или повышение качества?
Бюджетные советы для иностранных студентов в U. С.

Комментарии


Ваше имя:

Комментарий:

ответьте цифрой: три + пять =



Риски Ипотечных Ценных Бумаг Риски Ипотечных Ценных Бумаг